Giorni fa, il ministero delle Finanze cinese ha reso noto l'avvio di un provvedimento pilota per l'emissione e il pagamento di bond da parte delle autorità locali nel 2014, che consentirà ai governi locali di dieci città e provincie, tra cui Beijing e Shanghai, di emettere e pagare autonomamente dei bond governativi. Secondo gli esperti, il provvedimento aiuterà queste località nella costruzione delle infrastrutture, ma si rivelerà necessario prevenire dei rischi. Segue il nostro servizio sull'argomento.

Il 21 maggio, il ministero delle Finanze ha pubblicato questo documento, e così è giunta finalmente la conferma della notizia sul permesso conferito ad alcune località di emettere e pagare in modo autonomo dei bond locali per conto del governo cinese.

Le località coinvolte nel nuovo provvedimento sono 6 a livello provinciale: Zhejiang, Guangdong, Jiangsu, Shandong, Jiangxi e Ningxia, e 4 a livello municipale: Shanghai, Beijing, Shenzhen e Qingdao, un centro urbano della costa orientale.

Per emissione e pagamento autonomo s'intende un meccanismo di emissione di bond governativi locali, per il pagamento d'interessi e capitali al di sotto del tetto consentito dal Consiglio di Stato. Questi "bond pilota" saranno a scadenza quinquennale, settennale e decennale. Secondo le analisi, l'uso principale dei bond locali servirà alla costruzione d'infrastrutture, tra cui abitazioni e strade, e visto che progetti del genere richiedono spesso tempi piuttosto lunghi in termini costruzione e di profitto, l'emissione di bond pluriennali potrà allentare le pressioni di pagamento per le autorità locali. Su questo tema, il direttore del dipartimento per la previsione economica del Centro cinese per le informazioni, Zhu Baoliang, si è pronunciato così:

"I debiti locali della Cina, come ad esempio quelli generati dalle piattaforme di finanziamento, sono principalmente usati per la costruzione delle infrastrutture e sono dunque degli investimenti necessari. Oltre al bond swap, questi bond potranno ampliare la dimensione dell'emissione da parte dei governi locali, in modo da elevare la leva finanziaria tra le autorità locali e centrali, prevenendo così il default. Ciò si rivela un aspetto necessario, poiché questi debiti sono già, di per sé, una responsabilità per il governo".

Prima di questo provvedimento pilota, le autorità locali non avevano alcuna possibilità di emettere bond. Secondo il vice direttore dell'Istituto di ricerca di finanza internazionale della Bank of China, Zong Liang, i bond locali cinesi sono caratterizzati dalla presenza di rischi e di possibilità di profitto:

"La caratteristica principale del debito locale è, in generale, la controllabilità del livello di rischio. Le finanze per gli immobili presentano spesso dei rischi. L'indebitamento cinese è più basso della maggioranza delle economie avanzate, ed è un pò più alto rispetto a quello dei paesi BRICS. Il pagamento del debito è previsto per l'immediato futuro, mentre gli indebitamenti del paese a livello locale sono spesso caratterizzati da investimenti grandi e a lungo termine, perciò c'è un certo margine di rischio nel coordinamento dei pagamenti. Tuttavia, questo rischio può comunque offrire alla Cina maggiore profitto rispetto agli altri paesi. Gli Stati Uniti per esempio, in questo campo, presentano spesso consumi, mentre nel nostro paese c'è la presenza sia di consumi che di capitali. È vero che gli investimenti presentano dei rischi, ma questi in futuro potranno portare anche dei profitti".

In realtà, sul mercato, da molto tempo si svolge il dibattito sull'opportunità o meno di consentire alle autorità locali di emettere bond, e il nodo della questione rimane sempre la prevenzione dei rischi. Secondo gli esperti, è necessario non solo adottare dei provvedimenti pilota con capacità effettiva di pagamento, stabilità e trasparenza finanziaria, ma è necessario diversificare il tipo di finanziamenti. Su questo problema, Zong Liang si e pronunciato così:

"Per quanto riguarda la soluzione dell'indebitamento a livello locale, se si segue il metodo del debito municipale americano, i rischi sarebbero comunque non pochi, e anche mettere tutti i bond cinesi sul mercato appare una via poco praticabile. Dobbiamo risolvere il problema in modo diversificato, attraverso un mix tra debito municipale, finanziamenti governativi e Public Private Partnership, la cosiddetta PPP, attraverso una combinazione organica di diverse forme di finanziamento".